Caputo cifra en USD 350.000 millones el aporte de Vaca Muerta hasta 2035 y la posiciona como ancla del programa fiscal
El ministro de Economía, Luis Caputo, proyectó este martes durante su exposición en Expo EFI que Vaca Muerta aportará USD 350.000 millones a las arcas argentinas hasta 2035, una cifra que el Gobierno usa como ancla narrativa del programa de estabilización macroeconómica. La proyección incluye además un superávit comercial acumulado cercano a USD 500.000 millones para la próxima década, sumando los aportes adicionales de la minería, estimados por Hacienda en USD 162.000 millones.
El número merece desagregación. Mientras el ministro presentó la cifra como aporte fiscal acumulado a una década, otras estimaciones del propio sector hidrocarburífero plantean horizontes financieros distintos. Cinco días antes, en el V Simposio de la SPE en Neuquén, el presidente y CEO de YPF, Horacio Marín, había anunciado inversiones por USD 150.000 millones en cuatro años para la industria en su conjunto. Las cifras no son comparables directamente —una mide aporte de divisas, la otra inversión de capital—, pero juntas dimensionan la apuesta del Gobierno y el sector privado sobre la cuenca neuquina.
La lógica fiscal del Gobierno
La intervención de Caputo se enmarca en la estrategia de la administración Milei para usar Vaca Muerta como ancla del programa económico. El ministro sostuvo que las turbulencias cambiarias recientes, en otro contexto, “hubieran volteado al gobierno”, según frase atribuida en su exposición ante empresarios reunidos en el Centro de Convenciones Buenos Aires. La cifra de USD 350.000 millones se construye sobre proyecciones de producción de un millón de barriles diarios para 2030, un horizonte exportador de USD 30.000-45.000 millones anuales para fin de la década, y la maduración de los proyectos de gas natural licuado.
El Indec respaldó parcialmente la narrativa con datos del primer trimestre de 2026. El sector energético cerró ese período con un superávit comercial histórico de USD 2.405 millones, la mayor marca para un trimestre desde que existen registros. Las exportaciones energéticas totalizaron USD 2.837 millones —con un avance interanual del 1,9%— mientras que las importaciones cayeron 35,7%, hasta USD 432 millones. Marzo, en particular, dejó un saldo positivo de USD 1.090 millones, también récord para un mes individual.
De la promesa al verificable
El sector financiero observa estas cifras con interés y cierta cautela. Para alcanzar los USD 350.000 millones acumulados a una década se requiere que la producción de petróleo y gas mantenga tasas de crecimiento entre 26% y 31% anual, según proyecciones de Rystad Energy. Hoy Neuquén ya superó los 600.000 barriles diarios y la formación produce cerca de dos tercios del crudo nacional. La consultora plantea que Vaca Muerta podría alcanzar entre 1,2 y 1,4 millones de barriles diarios hacia fines de la década, con un escenario optimista de 1,8 millones.
El factor crítico, sin embargo, sigue siendo la infraestructura. El sistema actual de evacuación opera al 90% de su capacidad. La puesta en marcha del oleoducto Vaca Muerta Oil Sur (VMOS) prevista para fines de 2026 sumará 180.000 barriles diarios iniciales, y junto a la expansión del Duplicar Norte de Oldelval por USD 400 millones aportará otros 200.000 barriles diarios. Sin esa capacidad incremental, la promesa fiscal de USD 350.000 millones queda subordinada a una variable que no controla la macroeconomía.
El ángulo del mercado laboral
Caputo también reconoció una herida en el empleo formal durante su exposición. El ministro indicó que el ajuste se compensó parcialmente con la creación de cerca de 100.000 puestos en el sector informal en los últimos meses. La afirmación contrasta con datos del sector de la construcción en Patagonia: la UOCRA Neuquén ha reportado más de 3.000 obreros desocupados en el área Añelo, vinculados a obras energéticas paralizadas. La tensión entre el récord exportador y la demanda laboral por sector mantiene la lectura más matizada que ofrece el sector privado al respecto del impacto distributivo del shale.
Outlook
El próximo dato a observar es la presentación de resultados del primer trimestre de YPF a comienzos de mayo, que dará el primer parámetro contable concreto del ciclo. La consultora Allaria proyecta que el resultado neto combinado de YPF, Vista y Pampa para Q1 sea de USD 670 millones, con YPF aportando USD 421 millones y un EBITDA ajustado de USD 1.552 millones. En paralelo, la firma del FID de Argentina LNG, prevista para el segundo semestre, validaría operativamente parte de la cifra Caputo. Si el FID se concreta antes de cierre de H1, el cronograma de exportaciones de gas a partir de 2030 quedaría sostenido en compromisos vinculantes.