Allaria proyecta USD 670 millones de ganancia combinada en Q1 2026 para YPF, Vista y Pampa
La sociedad de bolsa Allaria proyecta que YPF, Vista Energy y Pampa Energía cerrarán el primer trimestre de 2026 con un resultado neto combinado cercano a USD 670 millones. La estimación, difundida pocos días antes del inicio de la temporada de balances corporativos, dimensiona el peso creciente que la producción no convencional de Vaca Muerta ya tiene en la cuenta de resultados de las principales petroleras argentinas.
El detalle de las proyecciones por compañía es relevante para los inversores que siguen al sector. Allaria estima USD 421 millones para YPF, USD 161 millones para Pampa Energía y USD 88 millones para Vista. Las tres empresas mostrarían mejoras secuenciales e interanuales sostenidas, en línea con un escenario operativo de récord productivo y precios internacionales que se ubican holgadamente por encima del costo de equilibrio del shale neuquino.
YPF, la protagonista del trimestre
YPF aparece como el actor con mayor magnitud absoluta. Allaria proyecta ingresos por USD 4.778 millones para el primer trimestre, frente a USD 4.556 millones del cuarto trimestre de 2025 y USD 4.608 millones del primer trimestre del año pasado. La progresión refleja una mejora secuencial del 5% trimestre contra trimestre y una suba interanual del 4%.
El indicador operativo más relevante es el EBITDA ajustado, que la sociedad de bolsa estima en USD 1.552 millones, por encima de los USD 1.283 millones registrados en el cuarto trimestre de 2025 y de los USD 1.245 millones del primer trimestre del año pasado. Esa expansión refleja el efecto combinado de mayor producción no convencional, mejores precios de realización del crudo y la reducción de costos operativos por pozo, que la propia compañía cuantificó en 15% bajo el plan 4×4 anunciado por Horacio Marín.
Vista y Pampa: estabilidad con upside
Vista Energy mostraría un resultado neto de USD 88 millones, apenas por encima de los USD 86 millones del trimestre anterior y de los USD 83 millones del año pasado. La estabilidad de la métrica refleja la consistencia operativa de la compañía dirigida por Miguel Galuccio, que mantiene un ritmo de inversión sostenido y una de las curvas de productividad por pozo más eficientes de la cuenca neuquina.
Pampa Energía, por su parte, llegaría a USD 161 millones de resultado neto. La compañía de Marcelo Mindlin avanza en paralelo con dos frentes de inversión: el desarrollo no convencional de Rincón de Aranda —para el cual presentó un pedido al RIGI por USD 4.500 millones— y la planta de fertilizantes de Bahía Blanca a través de su subsidiaria Fértil Pampa, también ingresada al RIGI por USD 2.400 millones para producir 2,1 millones de toneladas anuales de urea granulada.
Lectura macro de los números
La proyección de Allaria llega en un momento de revaluación generalizada del sector. La suba del Brent post conflicto Medio Oriente, sostenida en una franja de USD 75-95 por barril, abre una caja de ingreso extraordinario que distintas consultoras ubican entre USD 2.300 millones y USD 9.000 millones adicionales para 2026 a nivel sector. YPF, según declaraciones públicas de su CEO, puede operar rentablemente con un Brent de USD 48 por barril, lo que convierte cualquier precio sostenido por encima de USD 70 en margen incremental significativo.
Las tres compañías acumularían en el trimestre alrededor de USD 2.303 millones de EBITDA combinado, según el informe, con YPF como protagonista absoluta. La cifra refleja una mejora secuencial del 5% y una suba interanual del 4%, en línea con el ritmo de aceleración operativa que registra Vaca Muerta.
El factor riesgo: precio internacional y RIGI
El principal riesgo identificado por el sector es la evolución del Brent. Las proyecciones de la EIA estadounidense ubican un escenario base de Brent por debajo de USD 60 hasta fines de 2027. Si esa proyección se materializa, los márgenes operativos se comprimen, aunque sin afectar la rentabilidad de los proyectos de Vaca Muerta. El segundo factor es el avance regulatorio del RIGI: cuanto más rápido el Gobierno apruebe las solicitudes pendientes —Pluspetrol, Pampa Energía, Tecpetrol— mayor el atractivo del retorno proyectado para los próximos cinco años.
Outlook
El primer balance de la temporada será el de YPF, previsto para comienzos de mayo. La compañía publicará resultados que servirán como benchmark para validar las proyecciones de Allaria y de otras casas de bolsa. Le seguirán Vista, que históricamente reporta entre los primeros días de mayo, y Pampa Energía, hacia mediados del mes. Para los inversores con exposición al sector, los próximos 30 días ofrecerán las primeras métricas reales del nuevo escenario de precios y productividad. La presentación de resultados completa también dará el primer parámetro contable del impacto del fin del Plan Andes, la salida de YPF de campos maduros que durante 2025 generó costos extraordinarios y que Marín definió como un “año sucio” desde el punto de vista contable.